今天我们来盘一盘粉丝问到的、家电零部件龙头盾安环境(002011)，根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。

盾安环境基本面变差。市值106亿，在27家家电零部件上市公司中排名第2，但市盈率仅有18，属于行业较低水平。公司估值目前处于合理区间。

近一年内，盾安环境收盘价涨跌幅明显低于行业水平。截至目前，公司并未出现资金信号。盾安环境机构持股比例高于行业均值，但北上资金持股比例远低于行业均值。公司受到了行业内较多券商的关注，综合评级为买入-，目标价涨跌幅为59%。

公司依靠“制冷配件产品”支撑销售。上半年公司大力开拓新能源汽车制冷市场，收入增加，此外上游原材料成本有所降低，因此核心产品“制冷配件“毛利率提高，产品竞争力增强，经营活动盈利性改善。但受非经营活动以及损失拖累，公司净利润快速下滑，总资产报酬率因此下滑。经营资产质量稳定，最终ROE表现为下滑。

应收应付大量垫资，导致经营活动存在资金缺口，公司造血能力仅可以覆盖战略投资，公司通过债权进行融资，主要用于产能建设。公司整体负债水平较高，偿债压力较大。资产规模增长，结构上聚焦业务，依靠“股东输血”支撑发展。

盾安环境核心财务指标在行业内并无明显优势。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一

基本面变化

盾安环境2023半年报A股排名1449，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。盾安环境2023半年报行业排名38，较上季度排名下滑，较去年同期排名下滑。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二

价值表现

盾安环境2023年10月26日市值为105.98亿元，在27家家电零部件上市公司中排名第2。市盈率为18.31，在27家公司中排名第19，属于市盈率平均水平企业。

2022年01月04日到2023年10月26日，公司收盘价涨跌幅-21.10%，沪深300指数涨跌幅-28.54%，家电零部件Ⅲ涨跌幅7.01%，公司涨跌幅明显低于行业水平。

三

资本市场信号

截止2023年10月26日，未见资金信号。

盾安环境2023年06月30日机构持股比例52.01%，高于行业平均。截至2023年10月26日行业中6家公司有北上资金持股，盾安环境北上资金持股比例0.63%，远低于行业中获得北上资金投资的公司平均。

截至2023年10月26日180天内行业中14家公司获得券商研究报告，盾安环境获得19篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中处于中游水平。获得15家券商评级，综合评级为买入-。

2023年10月26日行业中11家公司获得券商业绩预测，对盾安环境未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为7.77%。7家公司获得券商股价预测，盾安环境的目标价为15.98元/股，目标价涨跌幅为59.32%。

四

核心财务特征

2023半年报盾安环境净利润3.25亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由非经营活动的其他利润的减少或损失的增长导致。

从产品的分类角度看盾安环境的主营构成，“制冷配件产品”是最大的收入构成，占比77.12%，贡献了绝大部分收入。其中其他营业收入为负，该产品存在重大问题，需要给予关注，找到收入为负的原因并进行改进，必要时放弃该产品。

2023半年报核心利润4.58亿元，较2022半年报增加1.84亿元，核心利润快速增长。盾安环境产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。

盾安环境2023半年报较2022半年报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。盾安环境2023半年报毛利率19.19%，与2022半年报相比，毛利率上升2.78个百分点，毛利率改善。

盾安环境毛利率的增加主要是由于“制冷配件产品”毛利率增加带来的整体毛利率的改善。

2023半年报盾安环境ROE8.59%，较2022半年报减少20.65个百分点，股东回报水平降低，下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。总资产报酬率3.63%，较2022半年报减少3.66个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数2.50倍，较2022半年报降低1.07倍，股东权益撬动资产的能力降低。

2023半年报盾安环境经营资产报酬率6.67%。较2022半年报，经营资产报酬率增长2.64个百分点，增幅65.55%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率8.23%。与2022半年报相比，核心利润率上升2.60个百分点，增幅达46.34%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.81次，较2022半年报增加0.09次，增幅为13.16%，经营资产周转效率有所改善。

从盾安环境2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金11.76亿元，经营活动净流入16.14亿元，投资活动净流出0.13亿元，筹资活动净流出12.21亿元，其他现金净流出0.16亿元，三年累计净流入3.63亿元，期末现金15.39亿元。

从盾安环境2023半年报的现金流结构来看，期初现金12.24亿元，经营活动净流出1.74亿元，投资活动净流入0.79亿元，筹资活动净流入3.95亿元，累计净流入3.15亿元，期末现金15.39亿元。

盾安环境2023半年报战略投资资金流出2.75亿元，较2022半年报增加2.08亿元，增速310.46%，战略性投资的资金投入快速增长。盾安环境2021年报到本期战略投资资金流出7.13亿元，经营活动产生现金净流入16.14亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

盾安环境2023半年报经营活动现金净流出1.74亿元，较2023半年报减少3.03亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入16.14亿元。

盾安环境经营活动存在缺口，主要是因为应收应付变动导致大量垫资。应收应付变动导致大量资金垫付，需要进一步确定该该部分资金占用是销售规模变动导致的正常垫付，还是议价能力改变导致的增量垫付。通过改善对上下游的议价能力，实现经营活动现金流的改善。

盾安环境2023半年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比98.22%。盾安环境2021年报到本期的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比74.85%。

2023半年报盾安环境经营活动与投资活动资金缺口0.95亿元，较2022半年报开始出现资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入16.01亿元，无资金缺口。

盾安环境2023半年报筹资活动现金流入16.04亿元，较2022半年报增加7.34亿元，增速84.37%，筹资活动现金流入快速增加。盾安环境2023半年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（100.00%）。盾安环境2023半年报债务净流入5.20亿元，较2022半年报增加6.85亿元，公司开始出现新的贷款增长。

2023年06月30日盾安环境金融负债率18.31%，较2022年06月30日降低11.94个百分点，金融负债水平降低。盾安环境金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

2023年06月30日盾安环境总资产97.72亿元，与2023年03月31日相比，盾安环境资产增加10.35亿元，资产规模有所增长，资产增速11.84%。

从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。资产规模的增长主要是由于经营资产和货币资金的增长。

从2023年06月30日盾安环境的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、经营负债的并重驱动型。其中，资产的增长来源于多种资金来源的联合推动。

与2022年06月30日相比，股东入资占比明显增长，金融性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。

本文首发于微信公众号：市值罗盘。文章内容属作者个人观点，不代表本站立场。投资者据此操作，风险请自担。