墨西哥：全球供应链重组的受益者，汽车电子&AI 产业出海集散地
墨西哥是全球第十四大经济体、拉美第二大经济体。墨西哥作为全球供应链重组的核心受益者，主要有利条件包括：1）逆全球化趋势下，北美市场的税收减免及原产地保护政策；2）制造成本较低，人工成本不到美国的1/5。
　　5 月11 日，南航重新开通深圳-墨西哥直航线路，中墨商贸往来日益密切，墨西哥成为中国电子产业出海的桥头堡。我们看到：1）汽车电子行业，墨西哥是北美重要的汽车加工厂和中转站，也是特斯拉带动中国企业出海的桥梁。2）AI 行业，微软、AWS、谷歌、甲骨文和华为等众多云厂加码墨西哥数据中心建设，墨西哥有望成为AI 服务器重镇，台系电子厂率先于之设厂。
　　墨西哥的有利条件：北美市场关税减免、人力成本较低、海陆空运输便捷等墨西哥已成长为美国最大的商品进口国与FDI 投资地，主要的有利条件包括：1）美墨加协定为代表的区域主义兴起，关税减免与原产地保护政策收紧，墨西哥受益于全球供应链重组；2）人力资源丰富，人力成本不到美国的1/5，是越南的2.5 倍。此外，墨西哥政局稳定、法律健全、海陆空运输便捷、汇率/利率条件稳定。墨西哥支柱产业为汽车、机械设备和家电、电子产品等，是世界第七大乘用车生产国和第四大汽车零部件生产国，是拉丁美洲地区人口大国、经济大国、贸易大国。
　　汽车：全球第七汽车生产和第四零部件制造国，特斯拉带动中国零部件出海据Marklines，2023 年墨西哥汽车产量378 万辆，稳居全球第七大汽车量产国，同时也是全球第四大汽车零部件制造国。墨西哥产量的75%左右出口到美国市场，是美洲重要的汽车加工厂和中转站。历经近140 年的发展，凭借着墨西哥人力成本、政策优惠、地理区位优势，通用、福特、丰田、大众等国际主要OEM 均在墨西哥北部和中部区域建厂，已经形成了成熟的汽车产业集群。近年来，为了迎合《通胀削减法案》和北美新能源车产业链发展需求，特斯拉拟在墨西哥建立超级工厂，带动了中国零部件企业如均胜电子、拓普集团、上声电子、联创电子、瑞可达、旭升集团等的墨西哥建厂热潮。
　　AI：AI 服务器市场持续强劲增长，后端组装产能向墨西哥加速聚集在算力军备竞赛推动之下，云服务商资本支出大幅增加，带动AI 服务器需求增长，Trendforce 预计到2027 年全球AI 服务器出货量将达到321 万台，较2023 年增长157%。美国占据全球近一半的服务器市场份额；墨西哥近年则保持美国服务器首要供应国地位，份额超过60%。台系代工厂占据全球AI 服务器约90%的组装份额，我们看到鸿海、纬创、广达、英业达、和硕和仁宝等均已在墨西哥设厂，并应客户要求扩大墨西哥厂规模。未来AI服务器后段组装产能有望向墨西哥加速聚集，上游GPU 集中在中国台湾，散热、PCB 等环节则分布在泰国等东南亚国家。
　　风险提示：AI 技术迭代不及预期，终端市场需求增速放缓，地缘政治冲突。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表本站立场。投资者据此操作，风险请自担。

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