近日，牛栏山母公司北京顺鑫农业(000860)股份有限公司（以下简称：顺鑫农业，000860.SZ）公布称，公司拟以自有现金购买全资子公司顺鑫佳宇在北京持有的两栋写字楼，包含办公、商业及车位等三种业态，建筑面积将近12.2万平方米，资产账面净值约12.96亿元，而评估价值则与预估的最高售价相同，将近19.86亿元。
房地产业务持续亏损，却买全资子公司的资产。除此之外，在白酒营收“百亿俱乐部”3年的牛栏山，今年营收直接下滑20.70%，回到81.09亿元。作为最重要的主营业务，白酒业务的大滑坡，导致牛栏山母公司顺鑫农业2022年出现上市25年以来首亏。对此，发现网向顺鑫农业发送采访函就上述问题请求阐释，但截至发稿前，顺鑫农业并未给出合理解释。
20亿买楼，左手倒右手？
近日，顺鑫农业公布公告称，公司拟以自有现金购买全资子公司顺鑫佳宇在北京持有的两栋写字楼，包含办公、商业及车位等三种业态，建筑面积将近12.2万平方米，资产账面净值约12.96亿元，而评估价值则与预估的最高售价相同，将近19.86亿元。两栋写字楼均位于顺义区站前街，一栋名为顺鑫国际商务中心，顺鑫农业的办公场所设在此处，仍有部分物业正在招商，而另一栋是顺鑫寰宇中心，目前已全部出租。
来源：顺鑫农业公司公告
资料显示，顺鑫佳宇是顺鑫农业的全资子公司。2013年11月，顺鑫农业以773.45万元收购了控股股东顺鑫集团持有的顺鑫佳宇4%股权，将其作为公司涉足房地产后在境内的地产开发平台。多年来，顺鑫佳宇已在国内成功开发了“阳洲鑫园、顺鑫澜庭、寰宇中心、海南顺鑫富海家园、顺鑫颐和天璟”等项目。
公告发布之后，对顺鑫农业的质疑也接踵而至。一名投资者在投资者交易互动平台向董秘提问道：“顺鑫佳宇的商务中心和寰宇中心为什么选择出售给母公司，而不是外部第三方呢？公司是否有考虑过出售给外部第三方机构的可能性”
来源：投资者关系互动平台
顺鑫农业董秘回应称，公司坚定剥离房地产业务，而本次与全资子公司内购楼宇资产，一方面优化了顺鑫佳宇的资产负债结构，另一方面满足了公司自有办公需求。
当初进军房地产领域时，顺鑫农业也曾非常看好顺鑫佳宇。但现实是，收购完成当年，顺鑫佳宇就亏损了9641.34万元。数据显示，2013年，顺鑫佳宇负债高达62.42亿元，资产负债率高达99.33%。
2014年，顺鑫农业便提出对房地产业务进行收缩性调整，这也使得顺鑫佳宇当年盈利了8219.19万元。但接下来顺鑫佳宇又继续陷入了亏损的死循环。2016年，顺鑫佳宇开始出现资不抵债的情况；到2022年，公司已经在7年时间内亏掉了27.64亿元。
由于房地产投资回报周期较长，容易对公司形成大量的资金占用，过去几年，顺鑫佳宇的其他应收款也常年保持在70亿元以上，这也令顺鑫农业负债攀升。2017年，顺鑫佳宇负债总额高达70.51亿元，在顺鑫农业的总负债中占比超过60%。2021年，顺鑫农业账面有息负债更是高达68.73亿元，产生的利息费用达2.62亿元，超过了当年净利润。
连年的亏损下，顺鑫农业在2019年直接表示拟退出房地产开发业务。可是直到如今，顺鑫农业还未彻底剥离地产业务。
交易公告显示，2022年，顺鑫佳宇累计营业收入6.76亿元，净利润亏损达8.42亿元，已经入不敷出。截至去年年底，顺鑫佳宇资产总额约54.1亿元，净资产则为-26.75亿元，已严重资不抵债。在此情况下，顺鑫农业收购顺鑫佳宇相关资产的动作也引来巨大争议。
来源：顺鑫农业公司公告
净利下滑，牛栏山跌出“百亿俱乐部”
顺鑫农业近20亿买全资子公司资产，被质疑左手倒右手之外，业绩似乎也并不理想。
年报显示，顺鑫农业2022年实现营业总收入116.78亿元，同比减少21.46%；实现净利润-6.73亿元，同比下降758.08%，上年公司净利润为1.02亿元。所有业务营收116.8亿元，同比下降21.46%；归属净利润-6.732亿元，同比下降758.08%；毛利率有所提升，为31.73%；净利率却在多年来首次出现负值，为-5.9%。
来源：顺鑫农业公司公告
除白酒、地产业务外，顺鑫农业第二大业务猪肉业务，在2021年基础上再下滑24.40%至27.23亿元，公司称2022年该版块业务下滑与生猪价格振幅较大相关。
公开信息显示，顺鑫农业于1998年11月在深交所挂牌，是北京第一家农业类上市公司。公司在前期进行了多元化尝试，到2019年，公司提出要聚焦白酒和猪肉业务。目前，顺鑫农业业务主要包括白酒、猪肉、房地产和食品加工业务。
2022年报显示，顺鑫农业白酒业务实现81.09亿元，同比减少20.70%，占总营收比为69.44%，为公司第一大主营业务；猪肉产业为公司第二大业务，营收实现27.23亿元，同比减少24.40%，占营收比为23.32%；房地产业务是公司近年一直计划剥离的业务，去年实现营收6.76亿元，同比下滑21.75%。
wind数据显示，2012年—2021年，以牛栏山构成的白酒业务复合增速达19.30%。顺鑫农业白酒业务于2019年营收首超100亿元，2020年和2021年也保持百亿以上的营收。但2022年，因疫情影响，白酒消费场景缺失，对于以光瓶酒等低端酒产品为主的牛栏山影响巨大。顺鑫农业在公告中表示，公司白酒业绩下滑，主要受全国多地聚集性疫情的反复影响，公司白酒消费场景减少，销量下降，营收跌出“百亿俱乐部”。
值得关注的是，除了疫情影响之外，新国标的实施也给牛栏山带来了挑战。
公开资料显示，2022年6月1日，GB/T 15109-2021《白酒工业术语》及GB/T 17204-2021《饮料酒术语和分类》两项国家标准正式实施。
两项“新国标”重新定义了调香白酒，即以固态法白酒、液态法白酒、固液法白酒或食用酒精为酒基，添加食品添加剂调配而成，具有白酒风格的配制酒。同时，新国标也更新了白酒的定义，突出“以粮谷为主要原料”。
根据新国标，牛栏山42度500毫升陈酿白酒、泸州老窖(000568)52度680ml藏品·藏之道、剑南春52度500ml绵竹大曲等多个产品，由于配料含有食用酒精、食用香料等，将不再属于“白酒”。
而牛栏山42度500毫升陈酿白酒恰恰是牛栏山的大单品，新国标出台后，消费者对此产品产生排斥心理，销量受到影响。2021年五月新国标已进行预告，然等到2022年5月新国标即将正式实施之际牛栏山才推出纯粮新品“金标纯酿”，是其基于新国标研制的纯粮固态升级产品。
年报显示，公司高档酒和低档酒在2022年分别实现营收6.37亿元和60.79亿元，同比分别跌36.22%和22.71%。牛栏山高档酒和中档酒2022年营收合计占白酒总营收比仅为25.02%。
来源：顺鑫农业公司公告
顺鑫农业净利下滑，剥离房地产业务同时还买入全资子公司两栋楼，被质疑左手倒右手。而牛栏山跌出“百亿俱乐部”，新国标实施后牛栏山该何去何从？
（记者 罗雪峰 财经研究员 曹小柒）