事件：1 月30 日，兴业银行披露2022 年业绩快报：2022 年全年营收2223.74 亿元，同比增0.5%，实现归母净利润913.77 亿元，同比增10.5%。
　　年化加权平均净资产收益率为13.85%，较上年同期下降0.09pct。
　　营收增速阶段性放缓，拨备释放下归母净利润保持双位数增长。公司2022 年营收、归母净利润同比增速分别为0.5%、10.5%，较前三季度分别下降3.6pct、下降1.6pct；4Q 单季营收、归母净利润同比增速分别为-9.9%、5.0%，同比分别下降21.3pct、21.4pct。全年营收增速下行一方面与去年净利息收入在量价驱动下带动营收形成高基数有关，另一方面也与11 月疫情防控政策变化和理财破净赎回导致资本市场波动拖累非息收入增长放缓有关。预计2023 年随经济预期向好和资本市场趋稳，公司营收有望恢复平稳增长。
　　全年信贷实现同比多投，存款规模稳步增长。22Q4 末公司总资产同比增长7.8%，其中总贷款同比增长12.5%，贷款双位数高增拉动公司规模扩张。全年新增贷款5547 亿元，在2022 年地产下行和疫情反复零售信贷需求疲弱影响下，仍实现同比多增921.9 亿元。随各项地产支持政策落地生效和经济回暖，信贷需求有望实现平稳增长，2023 全年信贷投放有望进一步实现多增。负债端方面，22Q4 末公司总负债同比增长7.66%，其中总存款同比增长9.9%，全年新增存款4259.41 亿元，同比多增157.79 亿元，存款规模稳步增长。
　　不良率环比小幅下降，拨备水平仍居股份行前列。公司22Q4 末不良率1.09%，环比小幅下降1bp，一方面地产和城投风险压力阶段性放缓，另一方面预计四季度公司加大核销处置。但考虑四季度疫情反复下，信用卡违约率或有一定抬升，同时延期还本付息压力加大，公司后续资产质量仍有承压。地产风险方面，22H1 公司表内表外涉房敞口占总资产比重仅为7.22%，在五家披露地产敞口数据的银行中排名第四。
　　22Q4 末公司拨备覆盖率236.44%，仍保持在高位水平，环比下降15.55pct 主要系拨备计提结构优化和四季度核销规模较大影响。
　　两大股东增持计划实施完毕，看好公司未来发展。1 月30 日，兴业银行公告两大股东增持计划实施结果，福建投资集团及其子公司合并持股3.14 亿股，2022 年1 月至2023 年1 月间增持3.11 亿股至6.25 亿股，持股比例提升1.5pct 至3.01%；福建省财政厅持股39.15 亿股，2022 年7 月26 日至2023 年1 月25 日间增持0.39 亿股至39.55 亿股，持股比例提升0.19pct 至19.04%。
　　投资建议：资产质量持续平稳，股东增持彰显发展信心。兴业银行持续强化对公逻辑，坚定发展绿色金融，开辟细分领域赛道有望打开公司业务增长空间。公司持续压实资产质量，业绩增长有保障。我们认为公司未来业绩平稳增长仍有支撑，预计公司2023-24 年归母净利润同　　比增长9.3%、8.3%，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化
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