看到有媒体统计，截止2023年6月30日收盘，A股总市值为93.42万亿，较2022年末的84.88万亿增加了8.54万亿。按照A股股民数量2.18亿计算，人均盈利3.91万元。

实际上，这个数据存在一定的理解误区。

首先，A股总市值增加，并不局限于股价上涨所引发股票市值的增长。包括IPO、再融资等措施，也可以促使股票市场总市值的增长。今年上半年，A股IPO数量以及筹资金额稳居全球第一，A股扩容对股票总市值增长具有较大的影响。

再者，从主要市场指数的年内表现分析，存在明显的分歧。例如，沪指上半年上涨近5%，深证成指上半年表现基本持平，创业板则出现了下跌的走势。部分股票因价格上涨引发市值增长，但在市场指数上涨的背后，却有一批股票出现逆势下行的表现，A股市场的分化现象非常明显。

此外，上半年A股人均赚3.9万，需考虑不同投资者的资金规模水平。从市场投资利润的分配角度分析，依靠低持股成本优势的原始股东，他们在资本市场中的利润拿了大头，部分机构投资者拿了一部分的比例，剩下的是投资能力比较强的普通投资者。平均下来，人均赚取3.9万，但对不少普通股民来说，估计没有这个利润水平。

因此，对上半年A股人均赚3.9万的数据，还是不要过度解读。与上半年的人均赚钱数据相比，下半年A股市场何去何从，将会是投资者最关心的事情。

上半年A股主要市场指数出现了分化的表现，但还是存在一些共同的特征。

例如，A股市场的股汇联动性比较强，股票价格的波动仍然受到汇率波动的影响，近几个月汇率持续疲软，以人民币计价的核心资产价格出现了明显受压的走势，一旦汇率出现止跌企稳的行情，那么对这类核心资产来说，将会面临估值修复、技术反弹的需求。

例如，虽然市场指数存在一定的分化，但A股市场的整体估值偏低，上半年市场经历了一段反复波动的行情，下半年随着汇率的企稳以及内外部环境的改善预期，股票市场的下行空间比较有限，未来市场投资机会应该会高于投资风险。

目前A股市场仍然处于以存量资金作为博弈的大环境，在存量资金的影响下，市场很难从根本上改变行业板块的跷跷板效应。换言之，当赛道行业崛起的时候，大量流动性会涌向赛道，并从其他行业板块中分流出去。但是，当赛道行业熄火的时候，市场流动性又会重返权重股或者其他行业板块，过去齐涨齐跌的市场行情发生概率明显降低。

作为经济晴雨表的股票市场，下半年A股走势，仍需要看下半年经济复苏回暖的力度。经济复苏回暖的力度，又取决于下半年的经济刺激预期。股票市场作为晴雨表，也会提前几个月反映出市场的真实状况，关键是对预期的炒作。

在A股市场处于估值偏低的背景下，叠加下半年经济回暖、汇率企稳的预期，下半年的市场走势还是可以期待的。前几个月汇率持续疲软，对核心资产的价格影响比较大，一旦汇率确立拐点，并有逐渐回暖的运行趋势，那么对前期调整较大的核心资产而言，或将存在一定的估值修复机会。

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