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巨化股份(600160):一季度业绩略低于预期 致冷剂底部企稳回升

来源:互联网
公司发布2023年一季报,公司Q1实现营收45.76亿元,同比下降0.68%,环比下降10.48%,归母净利润1.53 亿元,同比下降34.89%,环比下降77.62%,扣非归母净利润1.32 亿元,同比下降40.55%,环比下降80.79%,Q1 销售毛利率环比下降6.44 个pct 至13.59%。主要系公司主要产品受供给、需求双重影响竞争加剧,产品价格同比回落,导致一季度业绩承压。
23Q1 产品价格承压,但产销量同比继续增长。一季度公司整体呈现量增价跌未增收特性,从产品价格来看,一季度受供给、需求双重影响,产品价格同比均下行,根据公司公告经营数据,氟化工原料、致冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品Q1 均价同比分别下降46%、14%、21%、41%、5%、10%、26%至2974、20109、54404、97620、13119、7607、2055 元/吨。从产销量上看,除食品包装材料产量略有下降外,其余产品产销量均同比增长。由于产品价格同比下跌导致一季度盈利承压。
致冷剂价格企稳回升。尽管一季度受春节、淡季以及行业去库存影响,公司致冷剂外销量环比下降,但同比仍然实现增长,从价格来看,Q1 致冷剂均价为20109 元/吨,环比增长6.94%,其中HFCs 均价为19425 元/吨,环比增长0.5%,致冷剂价格底部企稳回升,根据百川盈孚数据,截至4 月28 日,R32/R125/R134a 价差分别为2303、8934、7029 元/吨,较2022 年末改善明显,随着下游空调及汽车市场景气回升,公司致冷剂产品盈利能力有望继续修复。
新项目稳步推进,驱动产业升级。2023 年,公司计划固定资产投资额20.78 亿元,重点实施44kt/a 高端含氟聚合物、分散2PTFE 扩能项目、7kt/a 氟橡胶等项目,截至2023 年Q1,公司在建工程较2022 年末增长4.68 亿元至50.21 亿元。公司持续推进产业向氟氯化工、高性能化工先进材料转型升级。
首次覆盖,给予“买入”评级。目前三代致冷剂配额争夺已经收官,随着下游空调、汽车等行业景气恢复,公司致冷剂板块盈利有望修复,预计公司2023-2025 年收入分别为217.20、234.40、251.36 亿元,归母净利润分别为18.65、24.19、29.02 亿元,对应PE 分别为22X、17X、14X,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:产品价格下跌;项目建设不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

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