2020 年12 月24
事件：2022年0 1 月26 日，公司发布2021 年业绩预告，预计实现归母净利润1.00-1.50 亿元，同比下降93.4—95.6%；预计实现扣非后归母净利润0.20-1.00 亿元，同比减少 95.2%—99.0%。
点评：
计提大额减值，高端通信业务风险充分释放，轻装上阵成长可期根据公司公告，预计2021 年归母净利润中值为1.25 亿元，同比下降94.5%；预计扣非后归母净利润中值为0.6 亿元，同比减少97.1%。
公司本次业绩预减主要是存在部分高端通信业务相关合同执行异常，对高端通信业务相关的应收账款、其他应收款和存货计提大额减值损失所致，对公司2021 年度归属于上市公司股东的净利润的影响金额为-302,321.45 万元，计提后高端通信业务相关资产账面价值1.56 万元。
我们认为高端通信业务风险已经释放完毕，短期压制因素解除，公司作为海缆龙头，有望核心受益于海风行业的发展。
公司作为稀缺的海风龙头，四大板块驱动长期成长中天科技起家于光纤通信，战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务，覆盖新基建和新能源两大核心赛道，作为海风龙头，公司现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，将深度受益于海风发展。海缆由于其产品特性和产业链中的特殊地位，行业壁垒高，在生产技术、生产资格、生产设备、客户、资金、地理位置等方面均具备较高壁垒，市场竞争格局稳定，2019 年中天科技市占率第一，达44%，柔直技术全国领先，处于龙头地位，实力雄厚。随着我国海上风电项目的海缆招标向“制造+敷设”整包模式转变，具备整包能力的海缆企业在中标项目过程中将更具竞争力，公司海洋产品布局完整，未来有望核心受益。
海风业务：深度卡位海风赛道，国内海缆龙头企业，受益海风发展潜力大公司海洋业务包括海缆、海洋观测和海洋工程三大板块，现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，其中海缆业务主要应用于海上风电、石油勘探、海岛传输，而海上风电占整个业务板块主导。我国海上风电的在抢装潮后将有望保持发展，在全球海风加速发展的大背景下，我国海风行业在政策端、供需端的支持下，以及风机大型化推动降本平价的推进，都有望进一步带动该板块的营业增长。
公司自1999 年研发生产海底光缆，进入海洋系统。经过多年布局发展，形成产品线齐全，深耕广东江苏市场，高压、柔直技术领先的国内海缆行业头部企业，并积极向深海、直流、高压海缆业务拓展；并在2019 年初完成了“两型三船”的建设，形成了海上风电工程 EPC的总包能力。“两型三船”包括两艘 600T 自升式平台（中天 7、中天 8）及一艘 1600T 全回转起重船（中天 9），并自主打造了 6000t 电动转盘的海缆敷设船(中天 5)。
产品方面：海缆产品线丰富齐全，包括海电缆、海光缆、有中继系统用深海光缆、无中继系统用海底光缆、动态铠装脐带缆等，几乎覆盖所有电压级别。
产业布局上：在南通海缆制造基地基础上积极拓展，在广东汕尾建立南海海缆制造基地，利用陆丰地域优势，辐射粤东及东南亚地区市场。在盐城大丰筹建江苏大丰海缆制造基地， 发挥盐城的地域优势，以大丰港为核心，辐射苏北至渤海湾。利用本土化优势，巩固广东、江苏两省的海上风电市场。
技术方面：布局应对大容量发电机组的 66kV 集电海缆、解决大容量输电瓶颈的柔性超高压直流海缆、三芯 330kV 超高压大容量输电海底电缆、满足深海漂浮式风机用动态缆、降低并网线路成本的铝芯海底电缆、轻型环保非铅套结构海缆、满足 2000 米水深使用要求的深海海底电缆等多项新技术及高新产品。
新能源业务：布局光、储、箔细分领域，勾勒成长新曲线公司自2011 进入新能源行业，成立中天科技光伏技术有限公司、中天光伏材料有限公司、中天科技储能科技有限公司、中天天科技氟膜智能工厂、中天新兴材料科技有限公司，江苏电子材料有限公司六大子公司，并由江苏中天旗下的新能源产业集团进行管理。
公司定位光、储、箔细分领域，以实现“强化光伏产业集成，扩大储能产业优势，加快铜箔产业布局”为发展目标，深度布局新能源产业。目前光伏产业上已拥有完整的光伏电站产品产业链及服务体系；储能上以大型储能系统为核心，发力电网侧，用户侧及电源侧储能应用，拥有完整的储能产业；铜箔产业向锂电铜箔与标准铜箔双向发力，快速布局。公司连续6 年入选全球新能源企业500 强榜单，2021 年排名再创新高，位居第 116 位。随着新能源业务逐步发展，有望打开公司成长新曲线。
光通信与电力板块：光业务逐步回暖，电力板块迎新机遇光通信板块：公司起家于光纤通信，经过多年深耕发展，公司已经是是国内光纤光缆领域头部企业。受益于我国新基建的建设发展，5G 网络的不断覆盖，数据中心的建设等，以及国家推动数字消费等应用与千兆宽带融合，光纤光缆潜在需求有望逐步提升。以移动2021-2022 年普通光缆产品集中采购量价齐升的情况为标志，随着国内外5G 建设、“双千兆”、数据中心等新业务的发展带来的需求端增长，光纤光缆行业基本面在逐步回温，作为该领域的头部企业，公司的光通信业务有望持续受益。
电力板块：公司拥有行业最完备的输电、配电产品产业链优势，积极参与特高压电网和智能电网建设。在国家“碳达峰、碳中和”战略下，电网投资稳增迎来结构性增长机遇。公司积极响应国家“碳达峰、碳中和”战略，围绕节能、环保、安全可靠，开发高性能、高技术输配电产品，为智慧能源物联网提供系统解决方案，在输电产品技术上保持领先水平，成为重要线路和关键工程项目的主要供应商。配电网领域方面，随着城市及农网改造的快速发展，成为以电力电缆为龙头，变压器、附件等产品协同发展，设计及施工一体化的系统集成商。
屡次中标国网特高压工程，普通导线特种导线、 OPGW 保持领先，配网领域电力电缆、架空绝缘导线等产品市场占有率排名前列。未来有望直接受益于国家电力输运发展。
盈利预测与投资评级
公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务，覆盖新基建和新能源两大核心赛道，作为海风龙头，将核心受益于海上风电行业长期成长，同时新能源业务逐步发展，有望打开公司成长新曲线。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.25 亿元、37.58 亿元、43.18 亿元，对应PE 分别为422.10 倍、14.05 倍、12.23 倍，维持“买入”评级。
风险因素
海洋业务发展不及预期的风险；原材料价格波动风险；新冠疫情反复蔓延
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表本站立场。投资者据此操作，风险请自担。

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