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德龙激光(688170):费用影响短期业绩 新设备落地将释放利润

来源:互联网
本报告导读:
23/24Q1 受到短期费用增加影响,半导体设备导入提供新增量,同时激光器外售业务提供了短期业绩支撑。
投资要点:
维持“增持” 评级,下调目标价至27.9元。定制设备验收周期较长,营收确认收入节奏放缓,2023 年实现扣非归母净利润0.25 亿元(YoY-51.13%),业绩略低于预期。考虑到巨量转移等高潜设备下游需求仍待观察,下调2024-2025 年EPS 为0.61(-0.6)/0.76(-1.04)元,新增2026 年EPS 为1.01 元;公司皮秒等高端激光器外售收入占比提升改善毛利率,汽车设备顺利拓客,给予公司2024 年高于行业平均估值(42xPE)的46xPE,下调目标价至27.9 元,维持“增持”评级。
销售/研发费用增长影响Q1 业绩,新业务将提供全年支撑。公司积极展业,2024Q1 实现营收1.16 亿元(YoY+18.2%);开发IC 先进封装应用等新设备,销售及研发团队扩张,导致Q1 期间费用率提升至56%(+4pct),对业绩造成了短期影响,2024Q1 扣非归母净利润-0.1亿元(YoY-540.11%)。考虑到高端激光器销售持续景气,电池除膜和钙钛矿激光设备收入将于年内集中确认,全年业绩受影响有限。
碳化硅、TGV/TMV 等新设备落地,将在2024 下半年释放利润。设备以旧换新政策催化更新迭代需求,公司8 英寸碳化硅晶锭切割、TGV 加工等新设备有望持续获单,同时考虑到激光设备12 个月左右的交付期,原有订单也将在下半年确认,新设备落地将改善业绩表现。
高端激光器外销规模提升对冲设备毛利率下降影响。飞秒等高端超快激光器销售收入同比增长66%,推动激光器业务毛利率达到48.58%(YoY+8.14pct),对冲了激光加工设备同比下降4.21pct 的影响,在新设备收入确认之前,激光器业务将为公司提供业绩支撑。
风险提示:技术迭代影响产品销售;竞争加剧导致毛利率承压。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表本站立场。投资者据此操作,风险请自担。

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