今日机构评级汇总

敲重点：

富瑞：维持李宁“买入”评级 目标价降7.6%至56港元

方正证券：给予联想集团“推荐”评级，对应市值约为3088亿元

中信证券：首予维达国际“买入”评级 高端品与新渠道驱动增长

法巴：予舜宇光学“持有”评级 目标价192港元

法巴发布研究报告，予舜宇光学(02382)“持有”评级，目标价192港元，公司期望多元化其客户基础以包括环球品牌，如苹果(AAPL.US)等，未来如果可以进入iPhone镜头供应链，则会成长远利好因素。

报告中称，公司盈利增长于未来5年相信可以有平均28%的增速，预期更多智能手机采用多镜头模组，以及5G升级周期都有助带动手机镜头和模组增长，有关部份占公司收入80%以上，即相等于镜头需求增长会维持强劲。

该行表示，公司光学组件毛利由2014年的26.7%升至2019年的45.2%，反映产出收益率有很大的改善，预期镜头业务在未来5年将贡献毛利平均达69%。该行对公司镜头业务感乐观，但对模组业务感审慎，因易受原材料压力和价格竞争影响。

截至今日港股收盘，舜宇光学科技股价下跌5.02%，报181.8港元。

瑞信：维持长和“跑赢大市”评级 目标价74港元

瑞信发布研究报告，维持长和(00001)“跑赢大市”评级，目标价74港元。报告中称，公司去年纯利290亿元，同比下跌27%，而收益同比下跌8%，即代表下半年收入及纯利分别下跌4%及25%，全年派息率维持在31%不变。

该行表示，长和核心业务经营于下半年有所改善，更预期集团今年业务会见复苏，尤其是港口及零售业务，该行将其今年度盈利预测上调3%，以现价相当于2021年度预测市盈率为6倍及股息收益率5%，具有吸引力。

截至今日港股收盘，长和股价上涨3.56%，报62.50港元。

富瑞：维持李宁“买入”评级 目标价降7.6%至56港元

富瑞发布研究报告，将李宁(02331)目标价由60.6港元降7.6%至56港元，维持“买入”评级。

报告中称，公司管理层预测今年收入同比增加约25%，反映了公司当前业务情况，管理层表示年初至今线下销售运行速度升超30个百分点，该行认为现有运行速度足以支持公司今年销售额达180亿人民币，但不足以撑起部分资者所预测的200亿人民币，而管理层预测今年公司占整体零售流水只会增至低双位数，相信公司正对中国李宁品牌作出调整(尤其是鞋履产品组合)，以延长品牌寿命。

富瑞认为，公司短期仍面对渠道库存增加、竞争加剧和中国李宁品牌调整等风险，但长远而言，仍然看好其商业模式，并相信公司仍有很大空间提升效率。

截至今日港股收盘，李宁股价上涨1.26%，报48.05港元。

方正证券：给予联想集团“推荐”评级，对应市值约为3088亿人民币

方正证券发布研究报告，给予联想集团(00992)“推荐”评级，2024财年公司对应市值约为3088亿元。

报告中称，联想作为全球 PC 龙头，拥有遍布全球的研发团队、供应链和渠道，因此在电脑及智能硬件业务上应当给予龙头更高的估值：20x PE。假设 2021-2024 财年联想在全球传统个人电脑市占率达到24%/26%/26%/27%,平板市占率为 10%/14%/15%/15%，预计总体出货量为98/112/113/117百万台。因此电脑及智能硬件业务 在 2024 财年将实现营业收入 640 亿美元、净利润16.6亿美元，对应市值332亿美元。

方正证券表示，预计联想将在巩固美洲市场后逐步拓展其他市场，通过摩托罗拉和联想双品牌战略差异化布局，把握细分市场需求，给予手机业务25x PE。假设2021-2024财年联想在智能手机市占率达到 2.8%/3.0%/3.1%/3.2%,预计出货量为37/41/44/46百万部。预计手机业务在 2024 财年将实现营业收入69亿美元、净利润0.17亿美元，对应市值4.3亿美元。

该行表示，预计联想将凭借自主设计、制造把握云基础设施增长机遇。无论是本地部署的数据中心、私有云、 私有云基础设施即服务，还是公有云基础设施，联想都有对应的产品和解决方案，该行给予数据中心业务30x PE。假设 2021-2024 财年联想在数据中心市场的市占率分别为5.7%/5.7%/6.1%/6.6%,预计数据中心业务在2024财年将实现营业收入108亿美元、净利润0.42亿美元，对应市值12.6亿美元。

报告中提到，软件及服务业务将成为联想未来新的增长动力。依靠着To B端的客户基础，联想将从三个方向：设备服务、智能运维服务以及智慧解决方案推动新业务的发展。该行给予软件及服务业务30x PE，预计软件及服务业务在2024财年将实现营业收入87亿美元、净利润4.2亿美元，对应市值126亿美元。

方正证券称，根据上述分析，加总可得联想2024财年对应市值约为475亿美元，以3月18日的当期汇率计算得对应市值约为3088亿人民币。

截至今日港股收盘，联想集团股价上涨1.94%，报9.45港元。

大和：维持恒安国际“买入”评级 目标价下调16.6%至64港元

大和发布研究报告，将恒安国际(01044)目标价由76.7港元下调16.6%至64港元，维持“买入”评级。报告提到，公司去年盈利同比升18%至46亿元人民币，符合该行及市场预期，但收入同比下跌近1%，低于该行预期5%。

该行预期，公司今年收入同比增长6%，预计纸巾产品推广折扣及回赠将会减少。另外，纸巾产品毛利率将会受压，管理层预期未来将不可以直接提高价格，但木浆成本上升部分将可透过降低销售渠道支出以作抵销。去年来自其他产品如家居产品的收入同比升27%，约占去年总收入约17%，预计此增长势头将会延续至2021-22年。

截至今日港股收盘，恒安国际股价下跌3.43%，报52.05港元。

瑞银：维持中升控股“买入”评级 目标价升至72港元

瑞银发布研究报告，将中升控股(00881)目标价由68港元升至72港元，维持“买入”评级。

报告中称，公司去年新车销售同比增长9.9%，其中高端车销售增20.8%，新车收入增18.2%，售后增13.5%。二手车销售取得26亿元人民币收入。去年收入升19.6%，纯利升23.1%，符预期。

该行称，去年下半年新车销售毛利率环比跌0.1个百分点，但同比升0.1个百分点。售后毛利率为47.8%，环比及同比分别升1.3及0.3个百分点。公司库存量为23.3日，跌7.5日，是过去5年的最低位。公司持续推广其延长保养计划，令其在新车保用方面的市占率达50%。

瑞银表示，管理层预期今年大众品牌的新车取得高单位数增长，高端车品牌取得20%以上增长。售后毛利可维持现有水平，二手车销售预期增40%，同时会寻求纯电动车合作伙伴。

截至今日港股收盘，中升控股股价上涨1.52%，报56.75港元。

汇丰研究：重申中国飞鹤“买入”评级 目标价升至26.9港元

汇丰研究发布研究报告，重申中国飞鹤(06186)“买入”评级，目标价由24.7港元升至26.9港元，预期2022-25年收入复合增长率预测由10%升至14%，将2020-23年收入增长预测由29%降至25%，预期今明两年收入跌3%至7%。

报告中称，公司去年业绩符合预期，市占率提升，收入同比增长36%，经调整净利更增长48%，公司目标2024-28年收入复合增长15%，并预期至2028年配方粉产品以外收入占比增至50%。预期集团加强提升产品组合，有助应对出生率下降趋势，预期2020-23年配方粉及高端配方粉产品收入将分别复合增长20%及23%。

截至今日港股收盘，中国飞鹤平盘，股价报22.00港元。

大和：上调统一企业中国目标价16.9%至9.7港元 评级降至“持有”

大和发布研究报告，将统一企业中国(00220)评级由“跑赢大市”降至“持有”，目标价由8.3港元调高16.9%至9.7港元。

报告中称，公司去年净利润同比增19%至16亿元人民币，符合该行预期。期内，集团的食品业务收入增10.9%，其中即食面业务增7.2%。而饮品业务全年收入跌1.3%，单计去年下半年则升5.6%。基于集团近期前景波动，调整对其2021-22年收入及净利润预测，持平至下调1%，因看到其毛利率受压。

截至今日港股收盘，统一企业中国股价下跌3.00%，报9.37港元。

里昂：升永升生活服务评级至“买入” 目标价25.9港元

里昂发布研究报告，将永升生活服务(01995)评级由“跑赢大市”升至“买入”，目标价25.9港元。报告提到，公司遭沽空报告指其增长主因收购公司，以及关连公司收入，带动突然之盈利改善，上述说法是低估公司整合并购管理物业能力、强劲社区增值服务，以及关连交易的可控的能力，可以市盈增长率比较同业不同增长动力情况。

截至今日港股收盘，永升生活服务股价上涨2.50%，报18.88港元。

汇丰研究：重申石药集团“买入”评级 目标价升至15.4港元

汇丰研究发布研究报告，重申石药集团(01093)“买入”评级，目标价由14.3港元上调至15.4港元，现价风险回报吸引。报告中称，重新调整对集团预期，以反映去年表现，与近期公布之交易表现。重申对公司迎来增长点的看法，在过去3-4年的研发支持下，石药开始进入收成期，预计今年有2-3款新药获批，明年再增4-6款新药。

截至今日港股收盘，石药集团股价下跌1.35%，报9.52港元。

里昂：上调特步国际目标价5%至4.2港元 评级“跑赢大市”

里昂发布研究报告，将特步国际(01368)目标价由4港元上调5%至4.2港元，维持“跑赢大市”评级。

报告中称，去年盈利表现好过预期，较该行预测高10%，主要受惠零售销售、库存及现金水平复苏，意味公司正重返正轨，管理层称，未来将增加聚焦于运动跑鞋方面，不过该行认为，公司的多品牌策略继续拖累短期盈利表现，将其2021-22年销售预测升2%-3%，但就将明年盈利预测降4%，以反映销售势头及销售开支增加的影响。

该行表示，去年公司再一次证明了特步在跑步领域的优势，而新技术也令公司在客户中获正面评价，特别是专业马拉松选手方面，该行估计公司更多聚焦于跑步领域有助提升其产品组合优势。

截至今日港股收盘，特步国际股价上涨6.25%，报4.25港元。

中信证券：首予维达国际“买入”评级 高端品与新渠道驱动增长

中信证券发布研究报告，首予维达国际(03331)“买入”评级，目标价36.34港元，未来高端纸品与中国市场个护拓展或成为公司主要增长点。

该行表示，去年12月开始，浆价走强叠加疫情导致生活原纸出厂价持续上行，而头部品牌木浆备库锁定低成本，终端竞争环境改善，同时品牌出厂价有望上行，截止3月中旬，中顺洁柔(002511,股吧)、维达国际、金红叶已经先后提价4-10%，后期还有进一步提价空间，头部纸企H1业绩有望超预期。中长期看，拓展高端纸品及个护品类有望弱化盈利周期波动，新兴渠道驱动行业成长的同时也为企业经营带来新商机。

报告提到，去年高端产品占纸巾收入比例提升至30%，较2017大幅提升约17pcts，测算其中维达立体美及湿巾/得宝/多康分别占比19%/9%/2%。推算2020年纸巾线上销售额达47亿元，纸巾线上销售占比约为42%，领先同业。预计电商渠道高增仍将带动公司2021-23年纸巾收入同比增20%、13%及10%。

盈利方面，该行预期，浆价有望于21Q2见顶，公司木浆备库及产品提价约10%，能够保持吨毛利稳定，但由于ASP提升，今年毛利率仍会出现小幅下滑，2022-23年将回升，预测2021-23毛利35.6%、36.3%及37%。

中信证券称，公司去年个护收入同比增3%至29亿港元，收入占比18%。得益于爱生雅品牌、研发、管理的全方位赋能，2019年公司重新在中国内地推出卫生巾品牌薇尔Libresse，定位高端北欧品牌的同时进行本地化生产和设计，增速保持高双位数。考虑到公司在马来西亚、新加坡等地份额较高、增速平稳，预期2021-23年个护业务增速同比增8%、7%及5%。

截至今日港股收盘，维达国际股价下跌2.66%，报25.65港元。

里昂：升华润电力目标价至14.5港元 评级“买入”

里昂发布研究报告，将华润电力(00836)目标价由13.6港元升至14.5港元，评级“买入”，上调其今明年盈利预测3%至4%。

报告中称，公司去年按国际通用会计准则报告纯利为75.82亿元，同比上升15%，大致符合该行预测的75.91亿元。若撇除汇兑损失7.92亿元、社会支出拨备6.67亿元，及减值损失7.12亿元，经调整核心盈利为97.54亿元，同比增长9.8%。

该行表示，公司目标于“十四五”规划增加28吉瓦太阳能(000591,股吧)及12吉瓦风电产能，虽然该行已预期公司于未来会积极增加可再生能源产能，但此规模(特别是太阳能)是超出了所有人的预期。

截至今日港股收盘，华润电力股价上涨4.45%，报10.80港元。

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