火星人(300894.SZ)是一家快速成长的集成灶公司,作为业内最早一批加码电商营销的企业,公司已逐步建立起一套成熟的线上线下销售联动机制,将充分享受集成灶行业增长红利。据测算,2021-2023年,我国集成灶零售额CAGR有望达33.5%。

公司于2010年4月在浙江省海宁市成立,主营集成灶、集成水槽、集成洗碗机等厨电产品。集成灶是公司主要的收入和利润来源,2020年贡献了93.0%的营收,2018-2020年CAGR达33.0%。集成水槽/集成洗碗机占比较小,但近年成长增速提升,有望在产品升级时代为公司打开新的增长曲线。

公司近三年营收保持中高速增长。通联数据Datayes!显示,2017-2020年间,公司营收从7.0亿元增至16.1亿元,归母净利润从1.6亿元增至2.8亿元,CAGR分别达32.1%、19.0%。2020年受疫情影响,公司营收和利润同比增长放缓,较2019年分别增长21.71%、14.79%。2021年前三季度,公司高增长势头复苏,营收、归母净利较上年同期分别增长59.02%、75.68%。

盈利能力方面,2016~2018年,公司持续推出新品,优化产品结构,毛利率提升。2019年,因新厂房及产线投入使用,固定资产折旧增加,毛利率有所下降。整体而言,公司毛利率处于稳定较高水平,2018~2020年分别为52.42%、51.78%、51.58%,2021年前三季度,受原材料价格上涨拖累,公司毛利率降至47.52%。

集成灶行业近年的高成长吸引众多厂商不断涌入,当前行业格局相对分散。2021前三季度线上CR4仅为47%,线下CR4为62%。相较于传统烟灶套餐市场线上CR4近76%、线下CR4近90%,仍有较大的份额集中空间。

火星人先发优势明显。营销方面,公司已构建起经销、电商直营和线下直营相结合的立体化终端销售体系,多元化渠道体系已基本建成。

在产品生产方面,公司坚持推进自动化生产建设,引入领先的生产设备和技术,优化生产资源配置、提高生产能力、增强产品质量的稳定性。通过ERP、MES、IPCS、WMS等先进生产系统有机结合,实现生产制造数字化,目前已实现生产过程数据实时化,精准控制生产制造全过程。

总体来看,我国集成灶行业正逐渐从消费者教育阶段走向品牌消费阶段,火星人的品牌力正在逐渐形成中,将稳步推动公司的持续增长。