今年以来,相较于A股权益市场的震荡起伏,债券市场则走出了一波稳中向上的曲线。Choice数据显示,截至7月11日收盘,偏股混合型基金指数年初至今累计下跌3.02%,而混合债券型基金(一级)指数则同期上涨2.19%。

整体而言,债券类基金表现明显好于主动权益类基金。数据显示,截至7月10日,约有95%的债券型基金产品今年以来的累计回报收正。不仅如此,在基金发行缩水的背景下,更受资金青睐的债基挑起“大梁”,份额占六成以上;在现金分红方面,债券型基金也同样“占大头”,派发“红包”超过800亿元。

在机构投资者看来,当前市场仍需要安全稳健的资产,理财资金仍有可能进一步流入债券市场。下半年交易的主线,还将回到投资需求的本质矛盾上来,短期票息仍是市场追逐的核心。不过,交易情绪亢奋,需注意风险。

95%债基收益“飘红”

Choice数据显示,截至7月10日,在有可比数据的5422只债券型基金产品中(份额分开统计,下同),有5187只产品年内实现正收益,占比超过95%。而主动权益类基金(包含普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金)中,正收益产品的占比约为36%。

其中,逾1800只债基的单位净值创下新高。记者注意到,其中不少产品是遭遇了大额赎回,而导致净值暴涨。如金鹰添盈纯债债券A在5月25日单日净值增长率高达133.0049%,金鹰添盈纯债债券C的净值增长率则达到133.4712%。

金鹰添盈纯债债券A的年内日净值表现

此外,蜂巢丰嘉债券A和蜂巢丰嘉债券C在5月9日也出现过类似情况,单日净值涨幅分别高达49.44%和49.43%。次日,蜂巢丰嘉A和蜂巢丰嘉C单日净值再度分别大涨10.08%和10.09%。两个交易日内单位净值涨近60%,同样是机构投资者大幅赎回导致。

从遭遇大额赎回的债券基金来看,多数产品呈现机构投资者占比较高、自身规模较小的特点。“一般机构投资者占比高的基金产品,容易面临巨额赎回的情况。”有基金行业人士对记者表示,赎回可能是部分机构参与者有择机止盈的需求,但对于个人投资者而言,对这类产品应谨慎参与。

发行做主力、分红“扛大旗”

另一方面,随着业绩的回升,债券型基金在分红方面也颇为“慷慨”,承担主力军的角色。

Choice数据显示,以权益登记日为基准,截至7月11日,今年以来全市场共有1923只基金产品(不同份额分开计算,下同)实施了分红,累计分红次数达2916次,分红总额超过937亿元。

其中,有1708只债券型基金产品实施了分红,合计次数达2653次,分红总金额达804.84亿元,占总量的85.9%。换言之,债券型基金挑起了今年分红的“大梁”,平均每10次基金分红中,就有9次属于债券型基金产品。

记者注意到,进入7月以来,债券型基金产品的分红举动也愈发密集。截至目前,月初以来已有89只基金宣布实施分红,其中有76只产品为债券型基金,而主动权益类产品暂不见身影。

除了做“分红奶牛”,债券型基金在低迷的发行氛围中存在感也颇高。Choice数据显示,截至7月11日,按基金成立日计算,今年以来共有626只新基金(仅计算初始基金)成立,总发行份额达5392亿份。

债券型基金今年以来的累计发行份额为3420亿份,占总量的比例为63.43%,而5月底这一数字为60.05%,占比进一步提高。受益于资金的追捧,不少产品的募集速度也相对较快,甚至还出现了不少“日光基”。

“在震荡市下,资金对避险型资产的偏好提升,债券型基金产品会比较受欢迎。”一位债券类基金经理对记者表示,资产荒状况仍在持续,市场缺乏安全稳健的资产,中短期债券具备投资价值。

据第一财经统计,在今年成立的174只债券型基金中,有39只基金产品在10天(含)内结束认购,包括国泰君安安平一年定开债券发起、华安鼎盈一年定开债发起式等7只“一日游”产品。

就规模而言,有27只新发基金的募集规模超50亿份。惠升中债0-3年政策性金融债A、宏利添盈两年定开债券A、鹏华丰尊债券、招商恒鑫30个月封闭债等9只产品的募集成绩均达到或接近80亿份。

债市接下来怎么走?

“短期债市仍面临矛盾局面。”前述债券型基金经理告诉记者,一方面交易情绪亢奋需注意风险;另一方面基本面改善预期较弱,债市大幅调整可能性较小。此外,他认为,目前理财资金仍有可能进一步流入债券市场。

对于当前债市的基本特征,博时基金固定收益研究部信用研究总监吕修磊则认为,上半年的债券投资主要体现出“修复弱、收益低、扩张大、分歧强”等四个特点。从交易的节奏来看,目前从弱线势预期改善的转化,从指标上可以看到蛛丝马迹。

吕修磊分析指出,如果从短周期来看,经济修复的格局相信没有太大的变化,交易从上半年来看基本面的支撑还是比较弱的,但是也看到了去年流动性冲击,债券的流动性比较强,所以今年不会出现像去年那样大规模赎回的状态。

“从中长期来说,经济还是处于货币性扩张的阶段,经济结构调整依然面临着一些挑战,内生性的增长会逐渐寻求新的稳定的状态。”在吕修磊看来,信用利差大幅反弹概率有限,未来博弈主线为政策发力节奏和机构投资者的需求。

同时,他进一步指出,在债券收益率持续压缩的背景下,弱资质长久期信用债出现持有亏损,市场对信用风险及流动风险更加谨慎。“下半年交易的主线,还将回到投资需求的本质矛盾上来,短期票息还是市场追逐的核心。”吕修磊表示。

“从短周期的视角,政策无论大家多少探讨,不确定性和节奏还是很高的。”吕修磊进一步表示,6月以来信用利差走阔,现阶段债市主要配置力量仍在,且整体风险可控建议维持短久期票息资产底仓,适当考虑信用债的骑乘价值。

谈及城投资产,博时基金固定收益投资三部基金经理李禹成则表示:“整体的城投板块,无论是收益率还是信用利差,都已经到了历史比较低位的状态,尤其是今年继续延续的资产格局,导致市场的风险偏好分化的情况下,好区域城投的利差更低了。”

基于此,他表示,会在期限方面拉平整个城投信用债收益率的曲线,“两年减一年期限的利差,相比三年减两年有明显的优势,我们更多把期限锚定在这个区间”。同时,他还会寻找品种的议价和锚定一些中等资质的区域。