四川金顶峨眉山水泥厂,生产区杂草丛生,整个厂区一片死寂。

9月30日,本报记者跟着一位碎石工穿越整个厂区,整个过程未见一个生产工人,也未见一个机器在运转,采石工人告诉记者,前年停了两条线,去年停了两条线。

采石厂的大门被铁链紧锁着。一位值守人员走出门房,隔着铁门对记者说,“我们正在清点物资,闲杂人不能进入厂区。”

峨眉山水泥厂是ST金顶(600678)旗下资产。9月23日,四川省乐山市中级人民法院做出《民事判定书》,准许ST金顶破产重整。

从曾经亚洲第一大水泥厂到破产重整,目前四川金顶正试图通过减债增资以获得战略投资者的青睐。

核减债务

截至2011年6月30日,金顶公司的资产总额为13.34亿元,负债总额为19.34亿元,资产负债率高达144%。对于金顶公司破产重整的资产负债目标比率,清算组避而不言。

“破产重整方案制定过程中,我们不能对外披露任何具体信息。”乐山市副市长、四川金顶清算组组长童光明9月23日婉言拒绝了记者的采访。

据接近清算工作组的人士透露,ST金顶的债务主要包括三部分:金融负债、煤款、电款。目前金融负债相对比较清晰,数额约为8亿元,金顶设计的破产重整方案中,将金融债务按照7折处理,供应商债务由当地政府从中协商。

该人士透露,减债遇到的最棘手的问题是,这么多的钱贷出来,现在突然要核销几成,总行要向放贷的分行问责,银行不肯轻易答应债务重组。

银河证券建材行业分析师洪亮认为:“欠供应商的债务也不可能大幅打折,通过减债只能让资产负债率降低到100%左右。”

记者辗转获得的金顶公司印发的内部交流资料,称“四川金顶通过重整,债务将大幅度下降,使之达到行业平均水平或更低,为公司轻装上阵参与市场竞争打下良好基础。”

截至6月30日,与ST金顶同行业公司中,巨龙管业(002619)负债率56.91%,海螺型材(000619.SZ)为41.83%,天山股份(000877.SZ)为67.08%,冀东水泥(000401.SZ)为70.11%。洪亮称,水泥行业企业的资产负债率大多在50%—60%之间。

现状与目标相差悬殊,如何实现成为谜题。

谁是战略投资者?

2010年2月11日,申请人峨眉山市天翼包装有限责任公司,以四川金顶(集团)股份有限公司不能清偿到期债务,且明显缺乏清偿能力为由,向乐山中院申请对四川金顶破产重整。当天乐山中院通知四川金顶,四川金顶在法定期限内未提出异议。遂有了9月23破产重整之判决。

“天翼其实是受金顶控制的公司,这个公司的领导都是金顶任命的,如果没有人授意,它怎么敢去起诉金顶。”一位知情人士透露,破产重整是乐山市政府特意安排的。

“上市公司三年连续亏损就必须退市。而ST金顶已经连续两年亏损,破产重整时间为半年,最多再延长3个月,为避开退市风险,乐山市政府在高院把判决权利下放后立即启动了破产重整程序。”童光明如是解释。

9月26日下午,乐山市政府在峨眉山市金瑞花园酒店召集四川金顶管理人开工作会,记者试图参会了解金顶的破产重整方案中,谁将成为战略投资者。但是乐山经信委副主任、清算小组副组长邓贵银认为这是公司的内部会议,外人不方便参加,将记者拒之门外。

参会的管理人员会后向记者透露了邓贵银讲话内容,“特别交待管理层,要做好与潜在战略投资者的沟通工作。”

“程序一旦启动,就只有两种结果,一是重整期间重组成功,公司重获生机;一是重整失败,进入破产清算程序。”这位管理人员认为,乐山市政府迫切需要引进一位战略投资者。

洪亮认为,目前交易所对上市企业的环评标准要求高,水泥企业上市不容易,一些水泥企业可能注入同类优质资产,控股金顶实现上市。市场上盛传四川水泥龙头峨胜水泥将入主金顶。但是,10月9日峨胜水泥董事长熊建华在接受记者采访时表示,无意入股金顶。

当地水泥行业人士认为,现在的水泥产能过剩,不可能产生战略投资者。该人士称,四川本地效益最好的峨胜水泥厂有5条生产线,其中有2条已经停产。

接受记者采访的多位人士有不同的看法,“产品有市场也有利润,停产的原因是流动资金不足,没钱买煤。”

在记者调查采访过程中,四川金顶员工告诉记者,去年山西焦煤集团曾经带了一个工作组驻在金顶水泥厂进行调研。洪亮认为,在水泥生产成本中,煤炭占的比重最大,上游煤炭相关企业投资下游水泥企业的可能性也是存在的。

另外,员工透露,金顶公司还打算通过重整盘活原有优质资源。“金顶有专用铁路,公司打算用这个基础建设一个物流中心。”

申报增划矿区

“虽然现在已经有民营企业的产能超过了金顶,金顶的几条湿法生产线已经落后,但是公司有矿山,这是我们最大的资产。”金顶董事会办公室工作人员如是向记者表达公司的投资价值。

在厂区,记者问“你们的矿山有多大储量”时,值守人员回答,“这个不好说,现在我们还在申请增划矿区。”“为什么有这么大的矿山还要增划?”“我们自有我们的道理。”说完便离门而去。

申请增划矿山对外是个机密。据公司内部人士透露,原因是此次增划矿山将采用直接划拨,而非招拍挂的形式。

在当地国土部门记者了解到,矿权国有,转让必须经过招拍挂,除非矿权不是独立矿权,不具备独立开采运输的条件,才可以经省国土部门审批,直接划转。

记者辗转了解到了四川金顶矿山增划申请信息,上报的增划面积为0.67平方公里,四川省国土资源厅还未正式批复。

当地水泥行业内人士认为,“金顶申请增划的那部分矿山虽然不是独立的矿权,但是也紧邻其他矿权,其他矿权所有人也是潜在的竞买方。能否通过省国土部门审批还是未知数。”

另外,洪亮认为,现在的矿产价格均以非独立矿权进行评估,每吨只有几角钱,但是实际产生的效益数十倍甚至数百倍于这个价格。洪亮还提出,现在的水泥用石灰岩的价格很难定,水泥厂大多数是自备矿山,有20年以上的矿山储备的水泥生产线才有可能拿到准生证。即使有外购,也多存在母子公司之间,在利润输送的情况下,石灰岩的价格也无法体现出公允价格。

“到时以什么价格入账?如果乐山市政府以这笔资产入股四川金顶,将面临与老股东的权益分割难题。”

对公司增划矿山这一问题,四川金顶董事长杨学品避而不答,他认为这将影响到投资者的决策,太敏感。